Почему вреден сильный доллар?

Главная мировая валюта укрепляется — за три недели, прошедшие с победы Дональда Трампа на выборах в США, доллар беспрецедентно быстро вырос по отношению к корзине валют развитых стран и сейчас находится на 40% выше минимума 2011 года.

Впрочем, к корзине валют развивающихся стран он тоже укрепился: юань упал по отношению к доллару (FX:JPY/USD) до самого низкого с 2008 года уровня (говорят, обеспокоенные китайские чиновники подумывают ввести для местного бизнеса более жесткие ограничения на поглощения зарубежных компаний, чтобы ослабить давление на курс). Индийская рупия в результате начатой денежной реформы также демонстрирует рекордное падение к доллару (FX:INR/USD), курсы других азиатских валют тоже невиданно низки — такого не было с финансового кризиса 1997?98 годов.

Дол­лар уже несколь­ко лет по­сте­пен­но до­ро­жа­ет, но по­след­ний рывок — от­ра­же­ние на­дежд на из­ме­не­ния в аме­ри­кан­ской эко­но­ми­че­ской по­ли­ти­ке. Боль­шин­ство ин­ве­сто­ров ста­вят на то, что Трамп со­кра­тит на­ло­ги и на­рас­тит го­су­дар­ствен­ные за­тра­ты на об­нов­ле­ние ин­фра­струк­ту­ры, а это в свою оче­редь под­толк­нет ФРС к уско­рен­но­му по­вы­ше­нию ста­вок для сдер­жи­ва­ния ин­фля­ции. Де­ся­ти­лет­няя до­ход­ность аме­ри­кан­ских об­ли­га­ций вы­рос­ла с 1,7% в ночь вы­бо­ров до 2,3% сей­час, а вы­со­кая до­ход­ность все­гда при­тя­ги­ва­ет ка­пи­тал.

Ка­за­лось бы, быст­рый рост круп­ней­шей ми­ро­вой эко­но­ми­ки можно толь­ко при­вет­ство­вать, но ис­то­рия пом­нит пер­вый срок Ро­наль­да Рей­га­на на пре­зи­дент­ском посту — тогда дол­лар до­ро­жал на фоне рас­ту­ще­го бюд­жет­но­го де­фи­ци­та и вы­со­ких про­цент­ных ста­вок, и это обер­ну­лось непри­ят­но­стя­ми для дру­гих стран. Се­год­ня аме­ри­кан­ская эко­но­ми­ка пред­став­ля­ет мень­шую долю от ми­ро­вой, чем тогда, но объем денег на ми­ро­вых фи­нан­со­вых и кре­дит­ных рын­ках вырос, да и сам по себе дол­лар се­год­ня иг­ра­ет более важ­ную роль, и его рост пред­став­ля­ет опас­ность — как для Аме­ри­ки, так и для осталь­но­го мира.

Новый порядок

Тор­го­вое вли­я­ние США в по­след­ние 20 лет неуклон­но сни­жа­ет­ся — если в 1994 году они были круп­ней­шим тор­го­вым парт­не­ром для 44 стран, то се­год­ня — всего для 32. Тем не менее дол­лар оста­ет­ся непре­взой­ден­ным сред­ством сбе­ре­же­ния и об­ме­на: по неко­то­рым оцен­кам, в 2014 году фак­ти­че­ская дол­ла­ро­вая зона, в ко­то­рую вхо­дят США и стра­ны, ва­лю­та ко­то­рых по­вто­ря­ет дви­же­ние дол­ла­ра, вклю­ча­ла около 60% ми­ро­во­го на­се­ле­ния и такую же долю ми­ро­во­го ВВП.

Финансы США

Колебания индекса доллара США за четыре десятилетия: если тренд продолжится, доллар поднимется до отметки 87, а затем упадёт ниже 60, разница составит примерно в 30 пунктов

О вли­я­нии дол­ла­ра сви­де­тель­ству­ют и дру­гие при­зна­ки: объем дол­ла­ро­во­го фи­нан­си­ро­ва­ния за пре­де­ла­ми США за по­след­ние годы уве­ли­чил­ся — по мере роста раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ков рас­тет и их по­треб­ность в дол­ла­рах. После фи­нан­со­во­го кри­зи­са про­цент­ные став­ки в Шта­тах упали, и пен­си­он­ные фонды в по­ис­ках до­ход­но­сти пе­ре­клю­чи­лись на дол­ла­ро­вые об­ли­га­ции, вы­пу­щен­ные неожи­дан­ны­ми стра­на­ми, в том числе Мо­зам­би­ком и Зам­би­ей, а также на цен­ные бу­ма­ги круп­ней­ший ком­па­ний раз­ви­ва­ю­щих­ся стран. Эти эми­тен­ты были толь­ко рады — в дол­ла­рах можно было за­нять по го­раз­до более низ­ким став­кам, чем в род­ной ва­лю­те.

По дан­ным Банка меж­ду­на­род­ных рас­че­тов, меж­ду­на­род­ной ор­га­ни­за­ции, объ­еди­ня­ю­щей цен­тро­бан­ки раз­ных стран, к про­шло­му году такие дол­ла­ро­вые долги в сумме со­ста­ви­ли почти 10 трлн дол­ла­ров, и треть из них при­хо­дит­ся на раз­ви­ва­ю­щи­е­ся рынки. Когда дол­лар до­ро­жа­ет, до­ро­жа­ет и об­слу­жи­ва­ние этого долга, но, к со­жа­ле­нию, непри­ят­но­сти этим не ис­чер­пы­ва­ют­ся. Дело в том, что до­ступ к де­ше­вым ино­стран­ным зай­мам во мно­гих слу­ча­ях вы­звал рост пред­ло­же­ния мест­но­го кре­ди­та, а при­ток ка­пи­та­ла при­вел к росту цен на ак­ти­вы, сти­му­ли­руя даль­ней­шее кре­ди­то­ва­ние.

Мировые финансы

Связь нефтедоллара и нефтяных фьючерсов

Ко­неч­но, не все дол­ла­ры, за­им­ство­ван­ные ком­па­ни­я­ми из раз­ви­ва­ю­щих­ся стран были ис­поль­зо­ва­ны для ин­ве­сти­ций; часть денег осела на бан­ков­ских сче­тах (то есть может быть снова ис­поль­зо­ва­на для кре­ди­то­ва­ния) или по­тра­че­на на фи­нан­си­ро­ва­ние дру­гих ком­па­ний. Те­перь укреп­ле­ние дол­ла­ра раз­во­ра­чи­ва­ет этот цикл об­рат­но: за­ем­щи­ки на­чи­на­ют эко­но­мить на­лич­ные для об­слу­жи­ва­ния долга, при­ток ка­пи­та­ла оста­нав­ли­ва­ет­ся, и цены на ак­ти­вы па­да­ют.

В ре­зуль­та­те усло­вия кре­ди­то­ва­ния во мно­гих стра­нах ока­зы­ва­ют­ся при­вя­за­ны к дол­ла­ру еще силь­нее. В по­след­нее время боль­ше всего по от­но­ше­нию к аме­ри­кан­ской ва­лю­те про­се­ли ту­рец­кая лира, бра­зиль­ский реал и чи­лий­ский песо, и не слу­чай­но — в этих стра­нах боль­шой объем дол­ла­ро­вых дол­гов.

Нависшая угроза

Но силь­ный дол­лар опа­сен и для самих Шта­тов: он ведет к па­де­нию экс­пор­та и росту им­пор­та, а зна­чит и к рас­ши­ре­нию тор­го­во­го де­фи­ци­та. В эпоху Рей­га­на рост де­фи­ци­та стал по­во­дом для уси­ле­ния про­тек­ци­о­низ­ма, а на этот раз Аме­ри­ка вхо­дит в зону силь­но­го дол­ла­ра с уже име­ю­щим­ся боль­шим де­фи­ци­том. Вспом­ним, что Трамп ис­поль­зо­вал эту тему в своей из­би­ра­тель­ной кам­па­нии — он го­во­рил о том, что пра­ви­ла меж­ду­на­род­ной тор­гов­ли дают дру­гим стра­нам неспра­вед­ли­вое пре­иму­ще­ство.

Мировые финансы

Оборот нефтедолларов в мире

Даль­ней­ший рост де­фи­ци­та по­вы­ша­ет ве­ро­ят­ность, что из­бран­ный пре­зи­дент США, пы­та­ясь вос­ста­но­вить рав­но­ве­сие, во­пло­тит в жизнь свои пред­вы­бор­ные обе­ща­ния и вве­дет вы­со­кие по­шли­ны на им­порт из Китая и Мек­си­ки. Если это про­изой­дет, по­след­ствия будут ка­та­стро­фи­че­ски­ми — для всех сто­рон. Мно­гое, есте­ствен­но, за­ви­сит от того, что будет с дол­ла­ром даль­ше. Ин­ве­сто­ры оп­ти­ми­стич­ны — аме­ри­кан­ская ва­лю­та на­чи­на­ет вы­гля­деть пе­ре­оце­нен­ной. ФРС, осо­знав про­бле­мы на раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ках, может еще от­ло­жить по­вы­ше­ние став­ки.

Впро­чем, ва­лю­ты часто очень на­дол­го от­кло­ня­ют­ся от фун­да­мен­таль­но обос­но­ван­ных уров­ней. Кроме того, не вполне по­нят­но, куда бе­жать из дол­ла­ра. Дру­гие пре­тен­ден­ты на его ко­ро­ну — евро и юань, но у них хва­та­ет соб­ствен­ных внут­рен­них про­блем. В де­каб­ре со­сто­ит­ся бли­жай­шая встре­ча ФРС, и на этом фоне ре­гу­ля­то­ру будет слож­нее от­кла­ды­вать уже­сто­че­ние по­ли­ти­ки. Если дол­лар оста­ет­ся до­ро­гим, воз­мож­но, про­тек­ци­о­нист­ским на­стро­е­ни­ям можно будет про­ти­во­по­ста­вить ско­ор­ди­ни­ро­ван­ный меж­ду­на­род­ный план.

США мировые финансы

Доля ВВП США в мировом – 22%, доля доллара в международных расчетах – 81%,

Слыш­ны раз­го­во­ры о новом со­гла­ше­нии, по­хо­жем на до­го­вор 1985 года между Аме­ри­кой, Япо­ни­ей, Ве­ли­ко­бри­та­ни­ей, Фран­ци­ей и За­пад­ной Гер­ма­ни­ей — тогда в нью-йорк­ском отеле Plaza стра­ны до­го­во­ри­лись о сни­же­нии от­но­си­тель­но­го курса дол­ла­ра, но сей­час это вы­гля­дит неумест­но. Япо­ния и Ев­ро­па бо­рют­ся с низ­кой ин­фля­ци­ей и не слиш­ком за­ин­те­ре­со­ва­ны в силь­ной ва­лю­те, не го­во­ря уже о необ­хо­ди­мом для этого уже­сто­че­нии де­неж­но-кре­дит­ной по­ли­ти­ки. Пер­спек­ти­ва роста при­ве­ла к подъ­ему аме­ри­кан­ских фон­до­вых рын­ков, но это на­прас­ный оп­ти­мизм. Ми­ро­вая эко­но­ми­ка слаба, и силь­ный дол­лар вы­со­сет из нее по­след­ние соки.

Подробнее на https://ru.insider.pro/analytics/2016-12-02/silnyj-dollar-ugroza-mirovoj-ekonomike/

Опубликовано 15 Дек 2016 в 17:00. Рубрика: Международные дела. Вы можете следить за ответами к записи через RSS.
Вы можете оставить свой отзыв, пинг пока закрыт.